大摩：广告业务反弹将使分众收益
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作者:media-100
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发布时间: 3739天前
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摩根士丹利昨日发表报告指出分众一季度营收大部分符合预期，并且认为今年中国广告业务反弹将使分众收益，进而拉升该股价格。大摩通过计算认为分众股价具有62%的上升空间，从而维持对该股“增持”的评级。
营收大部分符合预期：分众一季度营收达到1.25亿美元，同比增长19%(环比下降13%)，比我们的预期高出5%。按非美国通用会计准则计算，美国存托凭证每股盈利0.16美元，同比增长11%，基本符合我们的预期。
利好因素：1)商业楼宇联播网营收同比增长46%，达到总营收的40%；2)网络广告营收同比增长32%，达到总营收的23%；3)由于广告需求增长和定价权的恢复，分众对二季度作出乐观的预测，商业楼宇联播网、卖场终端联播网和框架广告网络的总营收可能将环比增长20-23%和同比增长10-13%。值得注意的是，分众预期将在7月再次提高广告价格。
利空因素：1)框架广告网络营收(占总营收20%)同比增长仅为5%；2)运营现金流环比减少92%，主要原因是：预付卖场终端网络的租金、支付2009年第四季度所得税、解决了2008年的一桩商业仲裁案件和收入的季节性减少。
